板块趋势的反转，一般来说需要行业景气度反转配合。判断一个行业的景气度是否确定性反转，狼叔总结了八个字的标准——淡季不淡，量价齐升。
行业反转必然出现非常旺盛的需求，往年不好卖的时间段也在大卖，而且产品价格同步上涨，只有这样，企业盈利才能摆脱过去的困境，出现爆发性增长。
首先从价格看，根据Wind截至2025年3月3日的数据，超高端白酒——原箱飞天茅台和散瓶飞天茅台批价分别约为2230元、2200元，周环比小幅下降。高端白酒——普五、国窖1573批价分别约为950元、870元，周环比基本持平。主要次高端白酒——梦之蓝M6+、青花30等周环比小幅上涨或持平。
白酒厂商春节后普遍开始主动控货保价，但超高端和高端产品涨价力度有限，这会限制次高端产品的提价空间。
再看销售量，狼叔没找到全渠道数据，以阿里电子商务平台数据作为参考。2025年2月，贵州茅台销售额6.1亿元，同比增486.8%，其中销量同比增179.7%，均价同比增109.8%（不只是飞天，还包括茅台集团的另外的品牌）；五粮液销售额2.2亿元，同比增50.0%，其中销量同比降27.1%，均价同比增105.8%；山西汾酒销售额达0.4亿元，同比降23.4%，其中销量同比降36.9%，均价同比增21.4%。
很明显，只有贵州茅台实现了量价齐升，五粮液和汾酒的控货保价策略谈不上非常成功，品牌溢价能力不突出。
市场集中度的变化，也说明了不一样的等级品牌之间的差距正在拉大。2025年2月贵州茅台、五粮液、山西汾酒的市占率分别为45.2%、16.4%、3.3%，环比分别增加30.9个百分点、下滑6.8个百分点、下滑2.6个百分点。
狼叔拿到了一份华创证券白酒行业的调研简表。这份简表显示，除了超高端、高端品牌较为乐观，次高端白酒品牌存在较为显著的区域市场压力，而且库存周期也明显高于超高端和高端品牌。
综合来看，当前白酒行业所呈现出的整体状态是弱修复，更多的是依据品牌溢价能力不同，重新划分存量市场占有率，而不是过去景气周期中所呈现的各品牌在不同层级市场快速成长。
参照以往白酒板块的行情特点，销售价格的表现左右着市场估值，特别是贵州茅台的价格变化，对行业预期的形成具备极其重大作用。
2011年—2015年，原箱飞天茅台批价从1875元下跌近1000元至820元，跌幅约为50%；在本轮调整周期中，原箱飞天茅台批价从2021年最高点3870元开始持续下跌，2025年3月初为2230元，跌幅约为40%。
从跌幅看，茅台销售价格基本已经见底，但重返上涨的趋势仍有较大难度。市场以往看好贵州茅台的逻辑，主要在于茅台酒具有社交和金融双重属性，前者与地产周期高度重合，这一点比较好理解：地产周期上行—居民财富效应上升—茅台消费需求上升。后者类似经济高增长期热钱炒翡翠，流动性泛滥需要找到一个蓄水池。
这两个属性也表明，白酒是典型的顺周期行业，行业景气度趋势是跟着宏观经济趋势走的。白酒股带领上证指数站上3400点，某些特定的程度上反映了机构投资的人对中国经济基本面的良好展望。但是，茅台售价又出现趋势性上涨，需要股市或楼市出现一轮具有非常明显盈利效应的上涨，同时资金流动性非常宽裕且游离于实体经济以外形成投机性资金。这两大条件至少目前还不具备，因此当下暂以反弹对待，慎言反转。
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